ㄧ件令人省思的真實投資事件~

這是一位誌友,也是好朋友email我的, 在這裡與大家分享~  我希望大家能討論一下為什麼這樣的事情會發生? 對我來說,

看！就在9點06分21秒，這一秒間，8100put的價格從3.5拉到漲停630，下一秒立刻打回原形...

苦主帳戶只有30萬，怎麼會在一秒間就搞到負960萬？而且苦主還是當買方，第一次聽說買方會虧損到負債，而且還負這麼多...會搞成這樣，簡單說來，是因為苦主用市價單掃流通性不高的商品（一次下1000口），而凱子期貨的交易平台風控又做的不夠。

市價單的意思其實不是以當時的成交價格作為買進價送出委託，而是不管價位多少，只要有人肯賣，我就收。當市價委託多的時候，實際成交價有可能跟下單當時的成交價不同，這叫做滑價。苦主下單的當頭，8100put只有3~4點左右，一口約150~200，一千口也就15~20萬。程式判斷帳戶餘額足夠，單子便送到期交所了。收到1000口市價單，站在期交所的立場，是相信凱子期貨在送單前已經從委託人收到足夠的下單金額。成交量大的商品滑價不會很大，但8100put正常價位的賣單數量遠比1000少，這些賣單吃掉後，這1000口的委託便開始吃不合理價位的芭樂單，搓合後的成交金額遠比15~20萬來的大。最後還搞到漲停（原來小散戶也可以操縱行情XD）。

這事雙方都有責任。苦主說"下1000口的「市價單」，以為「慢慢成交」"。我的天！市價單要不立刻成交，要不取消，哪有慢慢成交的道理？我猜苦主一來懶得打價格，再者連遊戲規則都不懂，被人生吞活宰也只是剛好。至於凱子期貨，那就大條了。因為規定是期貨商下單前須委託人收取足額保證金。客戶只授權最多下到30萬，但卻送出了需要960萬元的單，凱子的風控有明顯疏失。

麻煩的是，苦主用市價單，市價會浮動的，該如何計算足額保證金為何？理論上的交易狀況，應該是苦主把市場上的賣單由價格低到高的依序吃下，直到帳戶保證金用盡為止。若交易平台要實現這種情況，必須把單拆成1口1口，每成交一口便回報並檢查帳戶餘額。可是這樣做會很慢，期貨的交易非常要求速度。要在幾萬人同時在交易的市場實現這樣的情況，對伺服器及網路的要求會很高，實務上不太可能。又或者用漲/跌停價來計算所需保證金，但這樣可以下的口數會變得非常少，一定給客戶罵翻。所以實際上會用當時市價*1.1，或是上下五檔或十檔的價格來當基準計算。每家期貨商標準不一，風控的差別就在這邊。

雖說碰到這種事情，但我得說凱子期貨算是運氣很好，因為他們碰到的是苦主這樣的小散戶而不是詐騙集團。只要有人頭戶，就可利用這個漏洞來洗錢。用人頭戶來下這種極價外選擇權的買單，然後另一個帳戶用極高的賣價把這些單接走。兩邊平倉後，人頭戶這邊的虧損會非常多（就像本案苦主），另一個戶頭則會有非常多錢。但人頭戶的負債本來就不需要去理會，要追也追不到你，最後還是凱子期貨得硬吃。反覆弄個幾次，只要幾小時（可能根本不用），洗個幾十億都不是問題，下半輩子就可以躺在Malibu海灘的遊艇上喝著piña colada了。所以說，凱子期貨只花1000萬就可擺平這事，算是相當便宜。

凱子期貨跟期交所也了解到事情嚴重性，所以隔天就已取消選擇權市價單下單功能。不過，這次的事件，反而讓我看到了一個目前交易機制可以用來洗錢的點。交易之所以透過中間的機構隨機搓合，而不是透過特定人，就是為了防止洗錢。（如果可以透過特定人，那就去賄賂他，請他對敲我跟人頭戶之間的交易，把錢從人頭戶那邊洗過來或洗過去）。不過，交易量很少的商品，就算透過隨機搓合，仍然有很高的機會可以讓特定帳戶的交易彼此對敲。這樣的話，還是沒辦法防止洗錢。現貨市場最棒，鳥不拉機沒人碰的股票一堆，買的時候還不用立刻付錢。而且股票是限量的，將市場上大部分的籌碼吃掉後，再用很誇張的價格倒給人頭戶，有人想來亂也沒辦法。如果我想的沒錯，這不知該怎麼解決？可能連商品上下市規定都要改了。

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