[教學] 選擇權基本觀念
[教學] 選擇權基本觀念
1-1何謂選擇權？
選擇權基本上一種契約，這個契約賦予你擁有「選擇」的權利，「選擇執行或不執行」的權利，而這項契約是可以買賣的。你可以買選擇權，也可以賣選擇權。支付買賣選擇權的代價稱為「權利金」。所以，選擇權又分為兩種，一種是「買權」，一種是「賣權」。
舉例來說，小明看好目前市價1萬元的Nokia8310，2個月後會因熱賣而價格上揚。
於是小明以500元的代價向小王買進1個買權，約定2個月後仍能以1萬元的價格跟他買手機的權利。這項契約就叫做「選擇權(options)」。
2個月後，手機的價格果如預期高於1萬元，小明可以選擇執行這項「以1萬元買Nokia8310手機」權利，要求小王履約。但是
如果2個月後，手機的價格並不值1萬元，小明可以選擇放棄這項「以1萬元買Nokia8310手機」的權利。
不過，小明不管要不要行使權利，當初付給小王的「500元」都不能取回，這個代價就叫做「權利金(Premium)」。
「1萬元」的購買價格就叫做「履約價(strike price)」。約定好「2個月」後的期限就叫做「到期日/履約日(expiration date)」。
花500元購買一個選擇權，對小明有什麼好處呢？
最壞的情況，這支手機2個月後跌到1萬元以下，小明頂多是不買，他最大的損失只是500元的權利金。可是，如果手機超過1萬元，小明可能只多花了500元的代價就可以用1萬元買到價格12,000元或15,000元甚至以上的手機。他利用有限的風險，去買一個獲利的可能性。
對小王有什麼好處呢？
如果小王抱持的相反的看法，並不認為手機2個月後會漲價，他就可以收取小明500元的權利金，但也必須負擔履約的風險。對他來說，最大的獲利就是賺到權利金，但如果手機在到期日之後確實漲到超過1萬元，他的損失也會隨之擴大。基於小王有義務履行合約，因此有潛在的風險，所以要得繳「保證金(Margin)」以確保他具有履行合約的能力。
這是就買賣「買權」的狀況，相對的，你也可以買賣「賣權」。
例如小明覺得手機會跌價，他就可以去買一個「賣權」，在到期日內以約定的價錢將商品賣出，一旦手機價格低於1萬(可能只剩8000元)，但是他還是可以用1萬元的價錢賣給小王。小王一旦收了權利金，無論價格如何，他一定得履約。對小明來說，最大的損失頂多就是如果手機價格高過1萬元，他就不賣，500元的權利金也拿不回來。
| 附註: 1. 選擇權提供交易者在未來以約定的價格(履約價)買進或賣出約定標的物的權力。 |
1-2.什麼是買權？什麼是賣權？
選擇權的價值
選擇權是一種契約，持有者有權利在未來某特定的期間之內，根據約定的價格買進或賣出約定的標的物。因此選擇權的權利是受到「到期時間」的限制的，如果超過期限，這個選擇權就沒有價值了，所以選擇權越接近到期日，它的價值也就越低。
選擇權的兩種類型
買權(Call)：
賣 方告訴你：「我允許你根據某特定價格買進這家公司的股票，期間是由現在到未來某特定日期，但是，我給你這項權利，希望你支付某個價格。」這個價格就稱為 『權利金』。如果選擇權允許你買進的價格遠低於市場價格，那麼你的權利金也會較高。選擇權的價值也會隨著股票價格變動而變動。如果股票價格上漲，買權的價格也會上漲，如果股票價格下跌，買權的價格也會下跌。
賣權(Put)：
賣方告訴你：「我允許你根據某特定價格賣出這家公司的股票，期間是由現在到未來某特定時間，但是，我給你這項權利，希望你支付某個代價。」選擇權的價值會隨著股票價格變動而變動。如果股票價格下跌，賣權的價格也會上漲，如果股票價格上漲，賣權的價格就會下跌。
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| 標的物的價格 | |
| Call的買方 | 價格上漲有利 | 價格下跌不利 |
| Put的買方 | 價格上漲不利 | 價格下跌有利 |
| Call的賣方 | 價格上漲不利 | 價格下跌有利 |
| Put的賣方 | 價格上漲有利 | 價格下跌不利 |
購買買權的運作
選擇權的價值也會隨著股票價格變動而變動，
1. 若預期標的股票的市場價格上揚，你可買入買權(Call)選擇權，待股價上漲後，賣出買權(Call)選擇權，賺取選擇權上漲的價差。
2. 若標的股票的市場價格不變，你可以
(1)到期日前放著不管，等價格上漲，
(2)在到期日之前賣掉Call，
(3)立即賣掉Call。
越接近到期日，選擇權價值越低，所以2)和3)相較，3)有可能損失的範圍較小。
3. 若標的股票市場價格下跌，你可以
(1)賣掉它(不過既然價格已經下跌，價格必然也會有所損失)，
(2)任其過期(對你而言，最大的損失就是權利金的損失罷了)。
購買賣權的運作
1. 若標的物股票的價格上漲，Put的價值則會下跌。故你可以認賠賣掉Put或繼續持有，期望在到期日前下跌。
2. 若標的物股票價格不變，如同Call，時間一到他就沒有價值了，所以你同樣可以認賠賣掉或繼續持有。
3. 若標的物股票下跌，Put的價值就會上漲。你可以賣掉Put，獲利了結。或是執行Put，以高於市價的履約價賣出股票。
HI,宗翰
回覆刪除 請問 什麼時候 會講到 option spread 或 diagnal spread 嗎?
因為 我不懂 你之前所說的 可以要求 debit spread 下單?? (QID Sept $25 Call Option 減去 QID $30 Call Option)
你所說的 租房子的道理 我懂!! 但我實際上的 操作 不知道弄~
我最近 交易 都直接 只有買CALL ! 你人在 LA嗎 還是 台灣? 我人在溫哥華 方便的話 我可以打電話直接 請教你嗎?
版主回覆：(01/26/2012 05:37:14 PM)
Hey Cash J,1. 當你買(buy) Call Option或Put Option, 你是下 'buy to open", 關起來的時候是下"sell to close"2. 當你手上有QID Sept $25 Call Option的時候, 你再去Option Chain, 找到QID $30 Call Option, 你要"賣"Call Option就按"sell to open", 然後contract number要跟你的QID Sept $25 Call Option一樣, 不能超過, 那單子fill以後就會有一筆收的錢進來.3. 這是重點, 當你要獲利時, 你要先把你的QID$30 Call Option"買回來", 所以你可以click "trade", 然後action就是"buy to close", 那你的QID Sept $25 Call Option才能現你原本就懂得方法"sell to close"的獲利關掉.我是在LA, 我是不介意人家打給我問我問題, 但是這個福利現階段保留給我的學生, 畢竟他們是付了幾千美元跟我上課的, 我又這麼慷慨把一些他們付費的東西分享出來, 我想還是要保留點給他們^^ 很抱歉ㄛ 但你可以po上網, 我盡量回, ok?最後, 你看要不要先用virtual trading練習看看, 等真的懂了再用真的資金操作.....
宗翰的選擇權的教學由淺入深 慢慢的讓想了解這個有點深度的投資交易的人 一步一步的踏實學習 造福眾人 真是功德無量 謝謝宗翰 無私的分享 真心感謝 ~~希望未來能由宗翰用此版面也能帶領大家作實戰教學 那就真的很刺激了 太有趣了 大家加油
回覆刪除版主回覆：(01/26/2012 05:37:23 PM)
謝ㄌㄚ謝ㄌㄚ騰兄, 大家一起努力!
此則為私密回應
回覆刪除版主回覆：(01/26/2012 05:37:22 PM)
謝謝你還那麼好留言^^ 我會多多加中文註解. 我想重點是希望這些文章能帶給你反覆思考, 有一天就算你不投資美股或任何股票, 但你的金融智慧與EQ都能為你在其他的投資上帶給你財富自由ㄛ!
谢谢宗翰！
回覆刪除最近我在这里读了你的一些文章，受益匪浅，增长了很多知识。
版主回覆：(01/26/2012 05:37:22 PM)
很開心寫的東西有給你一些啟發, 有空多留話, 這樣能藉著討論來延伸操盤撤略與手法達到獲利ㄛ!
hi 宗翰
回覆刪除你所說的 buy to open = buy opening price 和 buy to close = buy closing price 意思嗎?
另外 我若"buy to open" Sept $25 call option 我只能做 "sell to open" 比 (高 )Sept $25call option 的價錢嗎?
不能做 "sell to open " Sept $ 20 call option 嗎?
版主回覆：(01/26/2012 05:37:21 PM)
奇怪, 有回怎麼不見了? 理論上, 你可以"sell to open" QID Sept $20 Call option, 但是這會變成所謂的credit spread. For Example,你 QID Sept $20 Call Option "sell to open" 收$6.50你 QID Sept $35 Call Option "buy to open" 付 $2.20你總共收了 $6.5-$2.2=$4.30當QID Sept 選擇權到期, 你有義務買QID, 然後以$20賣給人家(如果市價是$30, 你就賠$10). 但因為你有$25的Call, 你可以買$25, 然後賣$20, 也就是賠$5. 但你口袋裡有$4.30, 所以真正賠$0.70. 這樣的操盤撤略是叫bear call spread, 也是種空頭手法, 目的希望QID能跌低於$20, 所以2個option contract都可以無效過期. 我建議你真的先了解與先virtual trade, 不希望你是"賠"懂的 ^^
今天早上 office 停電, 現在在家裡看盤, 我來回答一下 Cash J 的問題, 若有不對的地方請宗翰指正所謂 buy to open 是 open position, 中文叫做建多倉, sell to close 是 close position, 就是平倉你有做過 Call 的交易應該就比較容易理解. 例如你下單買了 QID SEP $25 Call, 這就是 buy to open, 成交之後你戶頭裡就會多了這個 position當你下單把它賣掉後, 這個 position 沒有了, 也就是被 close 了當你手上有了 QID SEP $25 Call, 你就可以 sell to open QID SEP $30 Call, 也就是建空倉, 至於能不能建 strike price $25 以下的空倉就請宗翰回答了 ^^
回覆刪除版主回覆：(01/26/2012 05:37:21 PM)
Eric 你很強ㄚ, 謝謝你都幫忙回答 ^^ 那今天是不用回公司了嗎? hahahaha 還是回家看盤? 關於建strike price $25以下, 我有在Cash J那回, 理論上是可以的, 這叫credit spread, 不過這就反過來了, 變成空頭操盤 (bear call spread)...
嘿嘿...今天是不用去公司啦, 但也不是放假, 現在是 working from home...在家嘛...要做什麼就比較自由了...^^另外請教一個問題, 為什麼有的 option chain 同一個 strike price 會有兩個 symbol? 像是 SPY Dec Call & Put
回覆刪除版主回覆：(01/26/2012 05:37:16 PM)
這種工作真好 , 我有一位好朋友是Sales Position, 也是都可以在外面跑來跑去, 比較不用過打卡的生活, 還可以操盤一下 ^^關於同一個strike price 的option chain, 只有在3,6,9,12月的chain才有. 像SPY有所謂的quarterly option, 每3個月一季才到期,這也是所謂triple witching月裡的一項expiration.
Hi~John
回覆刪除這應該是命運吧！在開通選擇權交易之後，又有新的問題，結果…Google後...Google又連回你這兒啦！哈哈~這次問題依然是基礎的！謝謝您！
卷商給我以下的交易類別，不過比我想像的複雜感覺…在Google後，於此弄懂一些東西(http://www.supertradeasia.com/Trading/option.htm)，但仍有不明白之處，括號後為我的理解
Buy Call - 買進買權→[或說Buy Call to open]
Buy Put - 買進賣權→[或說Buy Put to open]
Sell Covered Call - 賣出有擔保買權。您帳戶內必須要有足夠的股數擔保這個期權合約→[手中有某A股(100share)，才能做此A股Sell Call(1 contract)，所以說這是一個 Sell Call to open，是嗎？]
Sell Naked Put – 賣出無擔保賣權。帳戶內沒有賣空該股票的情況下賣出股票賣權→[沒有Short 某B股，才能做此B股的 Sell put，所以說這是一個Sell Put to open，是嗎？]
Buy Call to Close - 買進買權補回之前賣空→[這個不懂...什麼狀況下會用到啊？(要有Short股票才用得到？)]
Buy Put to Close - 買進賣權補回→[這個更不懂...什麼狀況下會使用到啊？]
Sell Call to Close - 賣出買權→[就是把手上到期前的Call contract賣掉..."平倉"的意思？]
Sell Put to Close - 賣出賣權 →[類上，就是把手上到期前的Put contract賣掉..."平倉"的意思？]
版主回覆：(01/26/2012 05:37:16 PM)
沒問題, 今天的文章就寫這個吧 ^^