GOOG在-1/15/10星期五收在$680, 這禮拜四也將報業績, 懂得看選擇權的人如果看2月的選擇權報價, 你會發現所有的選擇權都貴的不像話. 這是因為大家都知道, 報完業績後, 股價會有不是大漲就是大跌的動作, 就如我講, 買進選擇權的人將面臨大賺或大賠.
在選擇權裡有種策略叫做Credit Spread (選擇權的信用價差), 簡單來說, 就是你以"賣"選擇權為主, 再拿"部份"賣的權利金來幫自己買個保險,達到控制風險. 你的目的在於你賣的選擇權與買的選擇權都過期無效, 你賺取的就是權利金的差額.
For Example: 我們可以"賣" GOOG 2010年 2月 $490 的Put Option, 收取 $1.55(實際上可以收取$1.55與$1.75中間的價格, 也就是$1.65), 在收取$1.55後再花$1.25買進 GOOG 2010年 2月 $480 的Put Option.
你所賺的差額為 $1.55-$1.25 = $0.30 (實際上, 你可以都取Ask與Bid差價, 所以為$1.65-$1.15 = $0.50)
這代表著只要GOOG在2月選擇權到期前, 不要跌破$490, $490與$480選擇權都會無效, 你也賺取了 3-5%的獲利.
同樣, 我們也可以"賣" GOOG 2010年 2月 $690 的Put Option, 收取 $1.35(實際上可以收取$1.35與$1.50中間的價格, 也就是$1.45), 在收取$1.45後再花$1.05買進 GOOG 2010年 2月 $700 的Put Option.
你所賺的差額為 $1.45-$1.05 = $0.40 這代表著只要GOOG在2月選擇權到期前, 不要漲過 $690, $690與$700選擇權都會無效, 你也賺取了 4%的獲利.
你會問那3-5%是怎麼算的, 當你做這樣的佈局時, 你必須要有足夠的資金在你的trading account裡, 也就是說如果我們賣1個$690的選擇權, 買1個$700選擇權收取$0.40的差額, 你要有 $10(690/700)-$0.40=$9.60在你的戶頭裡, 你的證商才會讓你執行這樣的下單.
記得, 每張美股選擇權代表100股, 所以當你做1 contract的下單, 你等於是賺取$40 ($0.40x100股), 你的account裡要有 $960 現金. 也就是說你用 $960賺取$40 (40/960 =4%)
我知道, 第一次看這種東西很複雜, 也可能看不懂, 但是能讓你任何方向錯$100還賺取3-5%我想你是沒有聽過的不是嗎?
這也是我一直強調方向可以錯, 但做法不能錯的操盤理念, 不要只是每天只練"技術分析"的功, 你要多花時間練"策略"的功. 相信我, 看對方向的永遠是英雄, 看錯的就是狗熊, 而英雄要當狗熊的, 只是時間上的事, 不是嗎?
操盤實際小撇步: 這樣的操盤一定要放到2月選擇權到期, 因為在GOOG報完業績後, 一定是大漲或大跌, 如果大跌, 你的490/480持股會看起來賠很多錢, 但是當時間慢慢流失, 只要不要跌破 $490 (GOOG畢竟還是有它的買盤, 真的跌到$490我個人會全力買進). 相反, 在這樣的市場GOOG要漲到$690機率真的不大, 所以你不要被嚇到了, 一切等到2月選擇權到期你就了解.
宗翰您好我人在台灣，但由於自己有在作美股(手中目前的持股PALM,獲利還不錯)，但由於美股經驗不足，一直未曾發言過。因此在這個版潛水並一直拜讀您的文章且深覺受益匪淺，也謝謝您無私的分享。美股邦一直是我非常喜歡的網站(也是我的IE的首頁)，凡是遇到有在做投資的朋友，這邊是我ㄧ定要推薦網站。
回覆刪除自己過去的投資皆以股票(Margin Account)做投資工作，做多做空皆有，但還是深深覺得這樣的操作方式，並非"投資"的而仍屬於"投機"性質。因為，無論是作多或空，仍是賭方向。直到學習到選擇權這個投資工具，除了多空之外，我想選擇權多了可以選擇進行"可預期的固定收益"策略，而這樣的策略在進行比較大的資金佈局上市有相當的幫助。當布局比較大的資金，我個人比較偏向可以預期的收入而非大賺大賠的賭博方式。另外，關於今天您提到的Credit Spreadㄧ文中提到:同樣, 我們也可以"賣" GOOG 2010年 2月 $690 的Put Option, 收取 $1.35(實際上可以收取$1.35與$1.50中間的價格, 也就是$1.45), 在收取$1.45後再花$1.05買進 GOOG 2010年 2月 $700 的Put Option. 想請教這邊的作法，就我的理解應該是Sell FEB $600 CALL, Buy FEB $700 CALL,請問是這樣嗎?
目前對於選擇權的方式與應用尚未非常透測，因此若理解不周。請您不吝指教。謝謝。
版主回覆：(01/26/2012 05:41:01 PM)
Hi Jay, 謝謝你一直以來的支持, 也很開心美股邦能為你帶來一些啟發與操盤交流其實我認識的許多專業操盤手, 都是以Monthly Income為主, 我過去教的課程也鼓勵學生每個月將賺的取出, 直到本金出來為止.如果你真的是以Monthy Income, 你一定要搭配選擇權(尤其是以"賣"選擇權, 收取權利金), 你會發現你獲利的機率高很多.關於Credit Spread, 做法是 Sell FEB $690 Call, Buy FEB $700 Call, 不是Sell $600 Call喔! 這樣的spread只有$10, 如果你賣$600, 買$700這樣的Spread就差$100. 還有, 我們的目的是要股價"碰不到"我們賣的選擇權"strike price"(覆約價), 賣$600太近了, 但是要碰到$690機率就小很多. 另外你可以學習上下賣, 也就是也可以賣490/480 的Put Spread (正確策略的名字叫 Bull Put Spread), 因為股價只能往一個方向, 所以有一邊是一定賺的到. 訣竅在於不可賣太近, 不然會賠錢. 這樣有賣Call Credit Spread 與 Put Credit Spread 叫做 "Iron Condor Spread", 你可以Google一下讀這方面的策略. 這策略賺不多, 但是賺取機率大非常高. 許多Professional就用這策略, 每個月做指數, 像SPY, DIA 與RUT
很 enjoy 你的文章， 加油。
回覆刪除I think 這個 credit spread 就是 iron condor. 是一種可以產生 monthly income的 option strategy.
版主回覆：(01/26/2012 05:41:16 PM)
Hi Jimmy, 謝謝你的留言 這個策略setup以確是Iron Condor, 一般來說較適合VIX高的時候, premium會比較好, 當VIX收縮時, 我們賣的premium也會跟著往下掉. GOOG的setup是因為業績即將在Thursday報出, 就算是very out of money的premium都算"貴", 所以賣起來的風險報酬率還不錯.
的確如果range 看的準，iron condor 是很好的 monthly income 方法。 我之前也是做IC 為多。如果你經驗比較好，心臟強，可以試著賣 strangle, 也就是只賣里面的兩只“legs". 問題就是： 1. 如果有portfolio margin 才可以降低 margin req. 2. 得心臟強！
回覆刪除iron condor 的一個問題就是 adjustment 做起來很麻煩。。 一次得移動4legs. .
版主回覆：(01/26/2012 05:41:15 PM)
Strangle有2種做法, 一種就是短線上的操作, 以小駁大, 也許在選擇權到期最後幾天, 剛好碰上Earning Report, buy both out of money Call and Put Options. 另一種是我個人比較喜歡的, 就是中期或長期的strangle, 尤其是尋找盤整很久的股票, 一旦突破 (不管漲或跌), VIX從盤整"收縮"到趨勢"擴張"會讓你買進的premium抗"跌", 另一方面新的趨勢波段也比較大. 前種比較投機性, 後者比較算是尋寶佈局
use Put option to Sell 490, Buy 480
回覆刪除use Call option to Sell 690, Buy 700
版主回覆：(01/26/2012 05:41:15 PM)
沒錯ㄚ 要記得下單正確喔!
問一下～如果先 Sell FEB $490 Put, 這不是Sell Naked Put 嗎？ 一般的用戶可以下單嗎？ 還是後來在 buy ＄480 Put 就不算了Naked Put 了？？ ＠＠"所以先後順序要先buy 後sell？
回覆刪除版主回覆：(01/26/2012 05:41:14 PM)
你可以同時下單做Credit Spread, 不過你是對的, 如果只賣FEB $490 Put, 那就是Nake Put Option, 所以你必須要先買$480 Put你才能賣$490 Put, 如果你先賣再買, 你的證商會把你賣的當Nake Puts, 保證金也是以Nake Puts算, 就高很多喔!
Halo 宗翰您好:
回覆刪除在這裡拜讀了許多您的投資心得, 深覺受益匪淺, 美股選擇權是我最近開始接觸的, 覺得是一個好東西, 最近有上virtual trading試了一下, 有個地方想和您請教,
如您說的, 若是sell put option 490 $1.55, 及buy put option 480 $1.25時, 等到到期日時, 會變成股票的買賣, 所以我初試算了一下, 是會變成 option 有賺大約0.3*100=30, 但是stock, 因為到期時系統會自動以490來買1張, 且以480來賣掉1張, 就會賠了約1000(480*100-490*100), 這樣不是就會變賠掉約970(30-1000)了嗎,?
不好意思, 不曉得這樣問是對的嗎,? 還是我的邏輯上有問題呢.?
麻煩指正一下囉,謝謝.~
版主回覆：(01/26/2012 05:41:14 PM)
Hi Myden~ 謝謝你的忠讀 關於你的問題, 你的算法沒有錯,也就是說如果GOOG跌破$480, 你將賠損970給當初只花30的買家. 但是這都是回歸到機率學, 也就是GOOG從當時線形的$580要在短時間內跌到$480的機率大不大, 當初花30的人比較是以買樂透的心態買進, 往往這樣的買家(買very out of money option)都是賠給賣家. 賣家當然要評估風險, 不是隨便賣賣而已, 必須瞭解重要支撐賣壓與專選快到期的option賣, 以達到time decay的目的.
Halo 宗翰, 不好意思, 請教另外一個問題, 小弟比較困擾的是, 像這樣的策略, 重點是要放到選擇權過期, 讓系統自動去handle, 就okey了嗎.?
回覆刪除我的疑問是, 因為我們這樣操作的目的是不要讓stock price去觸碰到這個價格, 然後讓選擇權到期無效, 達到我們的獲利目的,
but若真的上述的sell put 490 收$1.55, buy put 480 付$1.25的策略真的讓它到期無效了, 我們將面臨option的部份小賺30, 但到期後的系統自動買賣股票, 卻會變成stock賠了1000, 整體加起來還是賠錢呢, 這樣會不會和我們當初要獲利的目的不同呢.?
多謝您的指教囉, 選擇權的東西我越看越有興趣, 但就是在最後要確認option到期無效的損益計算時, 會有點模糊, 有了經驗豐富的宗翰提醒, 相信進度上會快很多.
版主回覆：(01/26/2012 05:41:12 PM)
我們所討論的是所謂的credit spread,也就是希望我們賣的與買的spread都能過期無效, 所以你能賺取這價差. 相同的, 我們也是犧牲股價獲利換取股價空間, 也就是股價就算方向從$600跌至$490, 你方向整整錯到$110但還是獲利. 其實我建議你可以先virtual trading試試每個選擇權策略, 看看哪個適合自己, 然後再專精這策略達到出神入化, 那獲利機率將大大提高. 當初獲利目的就是瞭解$490為主要支撐與選擇權的權利金在最後30天跌的最快而做的佈局, 如你覺得$1000去賺取$30, 也就是3%風險太大, 那你可能不適合這策略~ 這策略是以成功率為主軸, 也就是它獲利機率高, 但如股價真的出現大變化, 賠損也相對提高.